为何外汇占款会多于基础货币总量及对M2的影响
为何外汇占款会多于基础货币总量及对M2的影响赵纪平2014年5月17日
引自本文最后给出的结论2：..............因此，是外汇占款派生了几乎（如果不是全部的话）中国M2余额。是外汇占款拉动了中国经济并创造了中国经济奇迹，是外汇占款促成了中国的通货膨胀。是外汇占款改变了中国的一切·。一切的一切，不论是好的还是坏的，不论你喜欢的或是厌恶的，都是它 —— 外汇占款产生和创造的！-------笔者
-----------------------------------------------------------------
在说明2014年3月末存在一个等式【1】：
我国M2余额=外汇储备增发的广义货币余额 （1）
注：这一等式并不适当，后面将给出合理的描述（见后面（M）式）。
时，我在和凯迪社区经济风云一个叫【坡鹿】的网友讨论过程中，发现一个奇特现象【1】（回复36---38楼），有的年度外汇占款竟会多于基础货币总量。按常理，外汇占款是外汇储备增发的基础货币应是基础货币总量的一部分才对。因为这是明显的“不合理”，因此在网上查了一下。果然查到一个唯一的解释，是2012年5月的：
“截至2012年2月，人民币的M1约为18万亿人民币，外汇储备约3万亿美元（按汇率6.7算，折合人民币20.1万亿），那是不是说明：外汇储备不是全部由增发人民币换来的，因此人民币到现在为止还应该升值（如增加1美元外汇储备，若增发的人民币少于6.7元，则人民币要升值）？问题应该是外汇储备（不是外汇占款）超过了基础货币发行量，外汇占款是不会超过基础货币发行量的。问题已解决。”
这个解释完全不对头，不能采用。因为就最后给出结论的一段话：“问题应该是外汇储备（不是外汇占款）超过了基础货币发行量，外汇占款是不会超过基础货币发行量的”就不对。外汇占款和外汇储备是两个不同的概念，前者由基础人民币组成，后者由外汇组成。另外说“外汇占款是不会超过基础货币发行量的”就更不对了。因为在当年（2012年）外汇占款就是超过基础货币发行量的。因此，必须还应有正确的答案。
那么，我对此的解释并由此给出对M2余额影响的是：
一般情况下，只有当中央银行收购外汇形成外汇占款时，才成为基础货币投放增加的动力。我国境内的基础货币在近年主要由外汇占款所组成。那么为什么有时外汇占款却多于我国的基础货币的总和呢?这似乎是十分矛盾的。这是由于基础货币从不同的渠道流出国门所造成。当然，这其中也包括一些外汇占款。而这些外汇占款形成的基础货币不论是否已经流出国门，它已经被计算在外汇占款里了，就是各商业银行，人民银行在多年累积收购外汇及结汇运作时已经计算在外汇占款里了。即：
外汇占款 =（外汇储备）X（结汇时汇率） （2）
而国内基础货币总量却没有包括流向国外的外汇占款。因此就出现了：
外汇占款 > 国内基础货币总量 （3）
的情形。而这也必然导致有的年度：
外汇储备增发的广义货币余额 > 中国M2余额 （4）
从而我们也意识到央行或许多印了一些基础货币，但央行也确实试图把多印的基础货币推出国外，而且已经基本达到目的。因此，这一成功之处就表现在：
外汇占款 ≈ 国内基础货币总量 （近似等于）
这导致了一些新结论的出现：
结论1：
如果用<=>表示符号任一端可以大于或等于另一端的话，就有：
我国M2余额 <=> 外汇储备增发的广义货币余额 （M）
注：（M）式也可以表示为：
我国M2余额 <=> 外汇占款产生的M2余额 （M）
附注：央行印出的基础货币当然包括已流入到海外的基础货币。因此央行就可能把过多的基础货币（多印的）赶到国外，也把少许的外汇占款导致的结汇后又回笼的基础货币赶出国门。（因此，使国内基础货币变少，直接导致国内M2余额的缩水）。但数年来逐渐流入的外汇储备增发的所有（注意：所有，也包括被赶出国门的）基础货币却全部计算在外汇占款里了。又考虑到热钱突然剧增导致基础货币剧增等因素。因此，就有出现（M）式的情形。具体例子可见本文最后的例注。
结论2： 外汇占款促成了中国的一切！
从最后附加的例子也可以看到外汇占款对M2的余额的贡献。并由上述分析，外汇占款产生的广义货币余额甚至高于中国M2余额。因此，是外汇占款几乎（如果不是全部的话）派生了中国M2余额。是外汇占款拉动了中国经济并创造了中国经济奇迹，是外汇占款促成了中国的通货膨胀。是外汇占款改变了中国的一切·。一切的一切，不论是好的还是坏的，都是它 —— 外汇占款产生和创造的！
附注：两个例证：（2013年末及2014年3月末的例子）
例1：对（M）式2013年末的一个例子：（下面两例数据来自央行公布的数据}
2013年末，基础货币余额为27.1万亿元,而2013年末,外汇占款余额为26.4万亿元。
2013年末货币乘数为4.08，因此2013年末：
外汇占款产生的广义货币余项为：26.4万亿元X4.08=107.712万亿元
2013年末，M2余额110.65万亿元。因此2013年末：
我国M2余额（110万亿元） ≥ 外汇储备增发的广义货币余额（107万亿元）
即此时（M）式的<=> 成为 ≥ 。
下面则是式（M)式右端大于左端。
例2：对（M）式2014年3月末的例子：
2014年3月末我国货币乘数为4.22倍。2014年3月末的外汇占款293851.92亿元。因此：
2014年3月末中国广义货币(M2)余额116.07万亿元
而外汇占款产生的广义货币余项为：29.38万亿元X4.22=123.98万亿元 即：
我国M2余额（116万亿元） ≤ 外汇储备增发的广义货币余额（124万亿元）
与2013年末不同的是，即出现（M）式右端大于左端情形。但数值都不是相差太多。
注：2014年第一季估计是人民币贬值导致的热钱涌入使外汇占款激增。
----------------------------------------
参考：
【1】我国M2余额=外汇储备增发的广义货币余额
http://news.ikanchai.com/2023/0721/552197.shtml
页:
[1]